はじめに

日本の半導体関連株は、2024年7月に日経半導体株指数が最高値を付けて以降、約1年にわたる調整局面が続いています。2026年4月3日には日経平均株価が先物主導で反発し、5万3000円台を回復しましたが、半導体セクター全体としてはまだ回復途上にあります。

こうした環境の中で、株価が3桁台にとどまる半導体関連の中小型バリュー株に投資家の関心が集まっています。大型の半導体銘柄と比べて割安な水準に放置されている企業の中には、成長性と割安感を併せ持つ「穴株」が存在する可能性があります。本記事では、半導体中小型バリュー株が注目される市場背景と、銘柄選定の着眼点、投資上の注意点を解説します。

半導体関連株の調整と中小型バリューへの資金シフト

大型グロースから中小型バリューへの物色変化

2024年から2025年にかけて、AI・半導体関連の大型グロース株が市場を牽引しました。東京エレクトロンやアドバンテストなどの主力銘柄に資金が集中した結果、中小型の半導体関連企業は相対的に出遅れた状態にあります。

株式アナリストの鈴木一之氏は、2025年相場で「外需・大型・グロース系」テクノロジー株が強く上昇した反動として、その対極にある「内需・小型・バリュー系」の好業績銘柄に注目すべきだと指摘しています。実際に、PER（株価収益率）が一桁から10倍台にとどまる割安な半導体関連の中小型株も散見されます。

トランプ関税ショックが生んだ仕込み機会

2025年4月のトランプ政権による関税ショックでは、日経平均が大幅に下落しました。しかし市場は比較的早期に反発しており、ショック時に過度に売られた中小型株については「押し目買い」の好機と見る向きもあります。

半導体セクターは地政学リスクや貿易摩擦の影響を受けやすい一方、こうした調整局面は割安な銘柄を仕込む好機にもなり得ます。特に、業績が堅調であるにもかかわらず株価が低迷している銘柄は、市場全体の回復とともに大きなリターンをもたらす可能性を秘めています。

中小型半導体バリュー株を見極める3つの着眼点

後工程・パッケージング関連の成長企業

半導体産業の中でも、後工程（パッケージング）分野は今後の成長が期待される領域です。AI向け半導体では3Dパッケージングやチップレット構造の採用が進み、高度な実装技術への需要が急拡大しています。半導体パッケージング市場は成長が続くとの予測があり、この分野で技術的な強みを持つ日本の中小型企業に注目が集まっています。

例えば、モールディング装置で世界シェアの約6割を握るTOWA（6315）は、生成AI向け半導体のパッケージング工程において、非常に狭小なギャップに樹脂を充填させる独自のコンプレッション技術を有しています。同社は中期経営計画で連結売上高1000億円を目標に掲げており、後工程需要の拡大が追い風となっています。

素材・材料分野のニッチトップ企業

半導体材料の国別シェアでは、日本が全体の約48%を占め、2位の台湾を大きく引き離しています。フォトレジスト、シリコンウエハー、マスクブランクスなど、微細化に不可欠な材料分野で日本企業は圧倒的な競争力を持っています。

特にフォトレジスト分野では、日本企業5社で世界シェアの約92%を占めるとされています。こうした材料メーカーの中には、大型株に比べてPERやPBRが割安な水準にとどまる中小型企業も存在します。半導体の微細化が進むほど高品質な材料への依存度が高まるため、素材・材料企業の重要性は今後さらに増していくと考えられます。

検査・計測装置の専門企業

半導体の微細化や3Dパッケージングの高度化に伴い、検査・計測工程の重要性も増しています。プローブカードや半導体テスト装置などを手がける中小型企業は、ニッチ市場で高いシェアを持つケースが多く、景気回復局面での業績改善が期待されます。

SBI証券が2026年1月に公表したレポートでは、東証スタンダード市場やグロース市場に上場する中小型半導体関連銘柄のうち、直近の四半期営業利益が前年同期比10%超の増益または黒字転換を達成した企業が複数紹介されています。こうしたスクリーニング手法は、割安な銘柄の中から業績改善の兆候がある企業を選別する有効なアプローチです。

国策としての半導体支援と中小型株への波及効果

経済安全保障と半導体産業振興

日本政府は経済安全保障の一環として、半導体の安定供給確保を重要施策に位置づけています。大規模な補助金や税制優遇を通じて半導体産業を国策として支援する姿勢は、大手企業だけでなくサプライチェーン全体に恩恵をもたらす構造です。

製造装置や材料を供給する中小型企業は、大手メーカーの設備投資拡大の恩恵を受けやすい立場にあります。特に、RapidusやTSMCの国内工場建設が進む中、関連する中小型サプライヤーへの受注増加が期待されています。

「隠れ半導体銘柄」への注目

日経ヴェリタスでは「隠れ半導体銘柄」という視点が紹介されており、半導体関連と直接的にはラベル付けされていないものの、実質的に半導体産業の成長から恩恵を受ける企業に注目が集まっています。こうした銘柄は、半導体テーマの物色が一巡した後でも出遅れ修正の余地があり、中小型バリュー株の発掘先として有望です。

注意点・展望

シリコンサイクルと景気敏感リスク

半導体関連株への投資で最も留意すべきは、約4年周期で繰り返される「シリコンサイクル」の存在です。技術革新のスピードと設備投資のタイミングのずれから需給のギャップが生じやすく、好不況の波が大きくなる傾向があります。

特に注意すべきは、半導体株は「業績が底を打つ前」に上がり始め、「業績が絶好調の時」に下がり始める傾向があることです。株価が実際の業績に先行して動くため、割安に見えても実はサイクルのピーク付近で高値掴みになるリスクがあります。

地政学リスクと為替変動

米中間の半導体輸出規制の動向や、中東情勢に起因する原油価格の変動は、半導体関連株に大きな影響を与えます。中小型株は大型株に比べて流動性が低く、こうした外部ショック時に値動きが荒くなりやすい点にも注意が必要です。

バリュートラップの見極め

割安に見える株が本当に割安なのか、あるいは構造的な問題を抱えて「安いなりの理由がある」銘柄なのかを見極めることが重要です。PERやPBRといった指標だけでなく、受注動向、技術的な競争優位性、顧客基盤の分散度合いなど、定性的な要素も含めた総合的な分析が欠かせません。

まとめ

半導体関連株の調整局面が続く中、成長性と割安感を併せ持つ中小型バリュー株への注目が高まっています。後工程・パッケージング、素材・材料、検査・計測といった分野でニッチトップの地位を築く企業は、半導体産業の構造的な成長から恩恵を受けやすい存在です。

ただし、シリコンサイクルや地政学リスク、バリュートラップといった落とし穴も存在します。投資にあたっては、業績の改善トレンドが確認できる銘柄を優先し、分散投資を心がけることが重要です。中小型株は情報が限られるケースも多いため、決算資料やIR情報を丹念に確認し、自分自身で納得した上で判断することをおすすめします。

参考資料:

• 1年ほど調整している半導体関連株は割安なのか？ - NEXT FUNDS
• 四半期大幅増益の中小型半導体関連7銘柄 - SBI証券
• 2026年半導体関連銘柄の本命は？日本の製造装置株が強い理由を徹底分析 - Invest Leaders
• 半導体関連株は買っていい？「シリコン・サイクル」の仕組み - トウシル
• 株式アナリスト鈴木一之氏が選ぶ2026年大化け厳選銘柄 - 東洋経済オンライン
• TOWA 中長期ビジョン